Term Sheet Vorlage (YCombinator)

Ein Investment von einem Venture Capital-Geber zu erhalten, ist einer dieser „Wir haben es geschafft!“-Meilensteine, von denen jedes Startup träumt. Doch bevor der Champagner fließt, steht ein entscheidendes Dokument zwischen Interesse und Investition: das Term Sheet. Dieses scheinbar einfache (und doch äußerst wirkungsvolle) Dokument bildet das Fundament für alles, was folgt. Es regelt alles – von der abgegebenen Beteiligung bis hin zu Sitzplätzen im Vorstand.

Wenn Sie ein VC-finanziertes Startup auf dem Weg zum Erfolg sind, kann eine durchdachte, investorenfreundliche Term Sheet-Vorlage Ihre Fundraising-Reise erheblich beschleunigen. In diesem Leitfaden zeigen wir genau, was ein überzeugendes Term Sheet ausmacht. Und das Beste: Sie erhalten eine einsatzbereite Vorlage, mit der Sie Deals souverän abschließen können.

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Term Sheet (Y Combinator)

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TERM SHEET (Y Combinator)

Unternehmen:	, eine Gesellschaft nach dem Recht des US-Bundesstaates Delaware.
Wertpapiere:	Vorzugsaktien der Serie A des Unternehmens („Serie A“).
Investitionsbeträge:	$ Millionen von (“Lead Investor”) $ Millionen von anderen Investoren Wandelanleihen und SAFEs („Convertibles“) werden gemäß ihren Bedingungen in eine Schattenserie von Vorzugsaktien umgewandelt (gemeinsam mit der Serie A die „Vorzugsaktien“).
Bewertung:	$ Millionen Post-Money-Bewertung, einschließlich eines verfügbaren Optionenpools in Höhe von % der vollständig verwässerten Kapitalstruktur nach dem Closing.
Liquidationspräferenz:	1x nicht-partizipierende Präferenz. Ein vollständiger oder weitgehender Verkauf der Unternehmenswerte bzw. eine Fusion (zusammenfassend als „Unternehmensverkauf“ bezeichnet) wird als Liquidation behandelt.
Dividenden:	6 % nicht-kumulative Dividende, zahlbar, wenn und soweit vom Vorstand beschlossen.
Umwandlung in Stammaktien:	Nach Wahl des Inhabers sowie automatisch bei (i) einem Börsengang oder (ii) Zustimmung der Mehrheit der Vorzugsaktionäre (umgerechnet auf Stammaktienbasis) („Vorzugsmehrheit“). Ursprüngliches Umwandlungsverhältnis: 1:1, vorbehaltlich marktüblicher Anpassungen.
Stimmrechte:	Zustimmung der Vorzugsmehrheit erforderlich bei: (i) Änderungen der Rechte, Vorrechte oder Privilegien der Vorzugsaktien; (ii) Änderung der genehmigten Aktienanzahl; (iii) Ausgabe von Wertpapieren mit Vorrang oder Gleichrang gegenüber bestehenden Vorzugsaktien; (iv) Rückkauf oder Einziehung von Aktien (außer zum Einstandspreis bei Dienstende oder bei Ausübung vertraglicher Vorkaufsrechte); (v) Ausschüttung oder Zahlung von Dividenden; (vi) Änderung der Anzahl der Vorstandsmitglieder; (vii) Liquidation oder Auflösung, einschließlich eines Unternehmensverkaufs. Im Übrigen erfolgt die Abstimmung zusammen mit den Stammaktien auf umgerechneter Basis.
Drag-Along-Klausel:	Gründer:innen, Investor:innen und Aktionär:innen mit mind. 1 % Beteiligung müssen einem Unternehmensverkauf zustimmen, der von (i) dem Vorstand, (ii) der Vorzugsmehrheit und (iii) der Mehrheit der Stammaktien (unter Ausschluss der durch Umwandlung von Vorzugsaktien ausgegebenen oder auszugebenden Stammaktien) („Stammmehrheit“) genehmigt wurde, vorbehaltlich marktüblicher Ausnahmen.
Weitere Rechte und Regelungen:	Die Vorzugsaktien verfügen über: Standardmäßigen Verwässerungsschutz auf Basis des breit angelegten gewichteten Durchschnitts Vorkaufs- und Mitverkaufsrechte bei Anteilsübertragungen von Gründer:innen Registrierungsrechte Pro-rata-Zeichnungsrechte Informationsrechte Die rechtlichen Dokumente werden durch die Unternehmenskanzlei erstellt. Das Unternehmen übernimmt die Rechtskosten des Lead Investors, gedeckelt auf $30.000.
Vorstand:	[Der Lead Investor ernennt 1 Vorstandsmitglied. Die Stammmehrheit ernennt 2 Vorstandsmitglieder.]
Vesting für Gründer:innen und Mitarbeitende:	Gründer:innen::, , Mitarbeitende: 4-jähriges Vesting mit monatlicher Übertragung und einer Cliff-Periode von 1 Jahr
No-Shop-Klausel:	Für 30 Tage wird das Unternehmen keine Angebote zur Übernahme von Unternehmensanteilen (außer Beteiligungen als Vergütung für Dienstleister) oder wesentlichen Unternehmenswerten einholen, annehmen oder fördern.

Diese „No Shop“-Klausel ist rechtlich bindend. Alle anderen Bestandteile dieses Term Sheets sind nicht bindend und dienen lediglich der Zusammenfassung der vorgeschlagenen Finanzierungskonditionen.

[ Kein(e) Unterzeichner zugewiesen ]

Ausständig

[ Kein(e) Unterzeichner zugewiesen ]

Ausständig

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Hintergrundinformationen

Venture-Capital-Term-Sheet einfach erklärt

Erfahren Sie alles über Term Sheets im Bereich Venture Capital für Startups – was sie sind, wann man sie nutzt und was enthalten sein sollte.

Was ist ein Term Sheet?

Ein Term Sheet ist eine unverbindliche Vereinbarung, die die wichtigsten Bedingungen festhält, unter denen ein Investor (in der Regel ein VC) bereit ist, in Ihr Unternehmen zu investieren. Es ist quasi das Beziehungsstatus-Update zwischen Ihrem Startup und dem Investor – und „kompliziert“, wenn man es nicht richtig macht. Term Sheets sind keine rechtlich bindenden Verpflichtungen oder durchsetzbaren Verträge, bringen aber alle Parteien auf denselben Stand, bevor es an die offiziellen Verträge geht.

Für VC-finanzierte Startups fühlt sich ein Term Sheet wie ein Level-up an – es ist Anerkennung, Aufregung und ein Hauch von Angst in einem. Es zeigt Ihre Bewertung, die Erwartungen der Investoren und den groben Rahmen Ihres Unternehmens. Wichtige Themen wie Eigentumsverwässerung, Kontrollrechte und Exit-Bedingungen stehen im Mittelpunkt und prägen die Zukunft Ihres Startups.

Wann wird ein Term Sheet verwendet?

Ein Term Sheet kommt ins Spiel, wenn Gespräche mit Investoren konkret werden – wenn aus einem „Wir lieben, was ihr macht!“ ein „Lass es uns offiziell machen“ wird. Für VC-finanzierte Startups folgt dieser Moment in der Regel auf Pitch-Meetings, intensive Due Diligence und genug Kaffee, um ein kleines Land anzutreiben.

Typische Einsatzszenarien:

Venture-Capital-Investitionen sichern: Ob Seed-Runde oder Series-A-Aufstieg – das Term Sheet regelt, wer wie viel investiert und welche Rechte erhält.
Angel-Finanzierung einholen: Auch mit Angel-Investoren sorgt ein formelles Term Sheet für klare Verhältnisse.
Strategische Partnerschaften verhandeln: Wenn ein Partner für Geld ein Stück Ihres Erfolgs will, legt das Term Sheet die Spielregeln fest.
Vorbereitung auf M&A: Frühzeitige Exits beginnen oft mit einem Term Sheet – der erste Schritt zu einer verbindlichen Vereinbarung.

Wer nutzt es?

Gründer:innen und Mitgründer:innen: Um die Vision zu wahren und das Unternehmen zu steuern.
Venture Capitalists und Angel-Investoren: Um Einfluss zu sichern und Investitionen zu schützen.
Jurist:innen: Um die Verhandlungen reibungslos zu gestalten – ohne Drama.

Was steht in einem Term Sheet?

1. Unternehmensüberblick

Hier wird klargestellt, wer das Geld aufnimmt – meist eine Delaware-Corporation, der VC-Klassiker.

2. Angebotene Wertpapiere

Investoren investieren nicht aus Nettigkeit. Sie erhalten Series A Preferred Stock mit Sonderrechten. Wandeldarlehen und SAFEs werden ggf. ebenfalls in bevorzugte Anteile umgewandelt.

3. Investitionsbeträge

Wer bringt wie viel Kapital mit? Dieser Abschnitt listet es detailliert auf, inkl. Zusagen aus Wandelinstrumenten.

4. Bewertung

Hier steht die Post-Money-Bewertung im Fokus – also der Unternehmenswert nach der neuen Investition, inklusive aktualisiertem Optionenpool.

5. Liquidationspräferenz

Investoren wollen zuerst ihr Geld zurück (wer könnte es ihnen verübeln?). Die 1x nicht-partizipierende Liquidationspräferenz sorgt dafür – ohne doppeltes Abkassieren.

6. Dividenden

6 % nicht-kumulative Dividenden, aber nur wenn vom Vorstand beschlossen. Investoren mögen die Option, Startups sparen so Cash.

7. Umwandlung in Stammaktien

Bevorzugte Aktien können unter bestimmten Bedingungen automatisch in Stammaktien umgewandelt werden, z. B. bei IPO oder mit Zustimmung der Mehrheit der Investoren – meist im Verhältnis 1:1.

8. Stimmrechte

Wichtige Entscheidungen wie neue Aktien oder Verkauf erfordern die Zustimmung einer Mehrheit der bevorzugten Aktionäre – Investoren behalten so Einfluss, ohne volle Kontrolle.

9. Drag-Along-Rechte

Drag-Along-Rechte schützen Investoren bei großen Entscheidungen. Bestimmte Maßnahmen erfordern die Zustimmung der Mehrheit der bevorzugten Aktionäre, um ihre Interessen zu sichern.

10. Verwässerungsschutz und weitere Investorenrechte

Eine breit angelegte gewichtete Durchschnittsregel schützt Investoren bei niedrigeren Bewertungen in künftigen Runden. Außerdem: Vorzugsrechte bei neuen Finanzierungen, Mitverkaufsrechte, Informationsrechte.

11. Zusammensetzung des Vorstands

Hier wird festgelegt: Der Lead-Investor darf eine:n Direktor:in ernennen, das Common-Stock-Mehrheitsteam zwei – ein Gleichgewicht zwischen Kontrolle und Gründerführung.

12. Vesting für Gründer:innen und Mitarbeitende

Ein 4-jähriger Vesting-Plan mit 1-Jahres-Klippe stellt sicher, dass alle ihren Anteil verdienen – keine Sofortgewinne.

13. Exklusivitätsvereinbarung (No-Shop)

Um das Suchen nach besseren Angeboten zu verhindern, verpflichtet sich das Startup, für einen bestimmten Zeitraum (meist 30 Tage) keine anderen Angebote anzunehmen.

Wie schreibt man ein Term Sheet?

Ein kurzer 5-Schritte-Plan für ein gelungenes Term Sheet:

1. Beginnen Sie mit den Grundlagen

Unternehmen, angebotene Wertpapiere und Investitionsbetrag definieren – diese drei Bausteine tragen alles.

2. Bewertung und Cap Table klären

Post-Money-Bewertung definieren und das neue Beteiligungsdiagramm (inkl. Optionenpool) darstellen.

3. Beide Seiten schützen

Wichtige Schutzklauseln integrieren:

Liquidationspräferenz (bei 1x belassen)
Verwässerungsschutz
Stimmrechte für zentrale Entscheidungen

Damit sind Investoren zufrieden – ohne dass Gründer:innen schwach wirken.

4. Governance regeln

Vorstandszusammensetzung und Drag-Along-Rechte definieren. Gründer:innen behalten die Kontrolle, Investoren bekommen Sicherheit.

5. Standardklauseln ergänzen

Mit Vesting-Plan, No-Shop-Klausel und Hinweis zu Rechtskosten abrunden. Klar und verständlich schreiben – kein juristischer Kauderwelsch.

✨ Pro Tipp: Startups erstellen meist zuerst eine „freundliche“ Version und feilen dann gemeinsam mit den Anwälten des Lead-Investors an den Details. Flexibilität und Schnelligkeit können entscheidend sein.